Αντιστροφή καμπύλης απόδοσης: Ορισμός, Προβλέπει μια ύφεση

Μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης είναι όταν οι αποδόσεις σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας είναι υψηλότερες από τις αποδόσεις των ομολόγων που έχουν μεγαλύτερη διάρκεια. Είναι ανώμαλες.

Σε μια κανονική καμπύλη αποδόσεων, οι βραχυπρόθεσμοι λογαριασμοί αποδίδουν χαμηλότερα από τα μακροπρόθεσμα ομόλογα. Οι επενδυτές αναμένουν χαμηλότερη απόδοση όταν τα χρήματά τους είναι συνδεδεμένα για μικρότερο χρονικό διάστημα. Απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να τους δώσουν μεγαλύτερη απόδοση σε μια μακροπρόθεσμη επένδυση.

Όταν μια καμπύλη αποδόσεων αναστρέφεται, είναι επειδή οι επενδυτές έχουν λίγη εμπιστοσύνη στη βραχυπρόθεσμη οικονομία. Απαιτούν περισσότερη απόδοση για μια βραχυπρόθεσμη επένδυση παρά για μια μακροπρόθεσμη. Θα προτιμούσαν να αγοράσουν μακροπρόθεσμα ομόλογα και να δέσουν τα χρήματά τους για 10 χρόνια, ακόμη και αν λαμβάνουν χαμηλότερες αποδόσεις. Θα το κάνουν μόνο αν πιστεύουν ότι η οικονομία χειροτερεύει βραχυπρόθεσμα. Μια ανεστραμμένη καμπύλη συχνά προβλέπει μια ύφεση.

Τι σημαίνει μια καμπύλη αντιστρεπτής απόδοσης

Μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων είναι πιο εμφανής με τις αποδόσεις του ομολογιακού δελτίου. Αυτό συμβαίνει όταν οι αποδόσεις σε γραμμάτια του Δημοσίου ενός μηνός, εξάμηνης ή ενός έτους είναι υψηλότερες από τις αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου δεκαετούς ή τριετούς διάρκειας. Κατά τη διάρκεια της υγιούς οικονομικής ανάπτυξης, η απόδοση ενός τριετούς ομολόγου θα είναι τρεις μονάδες υψηλότερη από τον τριμηνιαίο λογαριασμό.

Μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων σημαίνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι θα κάνουν περισσότερα μέσω της κατοχής μακροπρόθεσμων ομολόγων απ 'ό, τι εάν αγόρασαν ένα βραχυπρόθεσμο λογαριασμό δημοσίου.

Απλά θα έπρεπε να γυρίσουν και να ξαναβάλουν αυτά τα χρήματα σε άλλο λογαριασμό. Αν πιστεύουν ότι έρχεται μια ύφεση, αναμένουν ότι η αξία των βραχυπρόθεσμων λογαριασμών θα πέσει κάποια στιγμή μέσα στο επόμενο έτος. Γνωρίζουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μειώνει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων όταν επιβραδύνεται η οικονομική ανάπτυξη. Οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις των λογαριασμών του Δημοσίου παρακολουθούν το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων.

Γιατί λοιπόν η καμπύλη αποδόσεων αναστρέφεται; Καθώς οι επενδυτές συσσωρεύονται σε μακροπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου, η απόδοση αυτών των ομολόγων μειώνεται. Είναι σε ζήτηση, οπότε δεν χρειάζονται τόσο υψηλή απόδοση για να προσελκύσουν επενδυτές. Η ζήτηση για βραχυπρόθεσμα γραμμάτια του Δημοσίου μειώνεται. Πρέπει να πληρώσουν υψηλότερη απόδοση για να προσελκύσουν επενδυτές. Τελικά, η απόδοση των βραχυπρόθεσμων λογαριασμών αυξάνεται υψηλότερα από την απόδοση των μακροπρόθεσμων ομολόγων και η καμπύλη αποδόσεων αναστρέφεται.

Οι περικοπές διαρκούν 18 μήνες κατά μέσο όρο. Εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι υπάρχει επικείμενη ύφεση, θα θέλουν μια ασφαλή επένδυση για δύο χρόνια. Θα αποφύγουν οποιαδήποτε Treasurys λιγότερο από δύο χρόνια. Αυτό στέλνει τη ζήτηση για τους λογαριασμούς αυτούς, στέλνοντας αποδόσεις και ανατρέποντας την καμπύλη.

Όταν η καμπύλη αντιστρέψιμης απόδοσης έχει προβλέψει την ύφεση

Η καμπύλη αποδόσεων του Treasury ανέτρεψε πριν από τις οικονομικές περιόδους του 2000, 1991 και 1981.

Η καμπύλη αποδόσεων προέβλεψε επίσης την οικονομική κρίση του 2008 δύο χρόνια νωρίτερα. Η πρώτη αναστροφή έγινε στις 22 Δεκεμβρίου 2005. Η Fed, ανησυχώντας για μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων στην αγορά στεγαστικών δανείων, είχε αυξήσει την ισοτιμία των τρεχούμενων κεφαλαίων από τον Ιούνιο του 2004. Μέχρι τον Δεκέμβριο, ήταν 4,25 τοις εκατό.

Αυτό ώθησε την απόδοση του διετούς λογαριασμού του Δημοσίου στο 4,40%. Αλλά η απόδοση της επταετούς σημείωσης του Δημοσίου δεν αυξήθηκε τόσο γρήγορα, χτυπώντας μόνο το 4,39%.

Αυτό σήμαινε ότι οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να δεχτούν χαμηλότερη απόδοση για δανεισμό των χρημάτων τους για επτά χρόνια από ό, τι για δύο χρόνια. Αυτή ήταν η πρώτη αντιστροφή.

Μέχρι τις 30 Δεκεμβρίου, η απόκλιση ήταν χειρότερη. Το διετές χρεόγραφο του Δημοσίου επέστρεψε 4,41%, αλλά η επταετής απόδοση των ομολόγων μειώθηκε στο 4,36%. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων μειώθηκε στο 4,39%, κάτω από την απόδοση του διετούς λογαριασμού.

Ένα μήνα αργότερα, στις 31 Ιανουαρίου 2000, η ​​Fed αύξησε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων. Η απόδοση των δύο ετών αυξήθηκε σε 4,54%. Αλλά αυτό ήταν περισσότερο από την επταετή απόδοση του 4,49%. Ωστόσο, η Fed συνέχισε να αυξάνει τα επιτόκια, χτυπώντας το 5,25 τοις εκατό τον Ιούνιο του 2006. Η ιστορία της ισοτιμίας των τρεχούμενων κεφαλαίων μπορεί να σας δώσει μια εικόνα για το πώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διαχειριζόταν τον πληθωρισμό και την ύφεση καθ 'όλη τη διάρκεια των ετών.

Στις 17 Ιουλίου 2006, η αντιστροφή επιδεινώθηκε και πάλι όταν το δεκαετές σημείωμα έφθασε το 5,07%, μικρότερο από τον τριμηνιαίο λογαριασμό στο 5,11%.

Αυτό έδειξε ότι οι επενδυτές πίστευαν ότι η Fed ήταν επικεφαλής σε λάθος κατεύθυνση. Το άρθρο, "Η κρίση υποθηκών υποθηκών: Το χρονικό πλαίσιο και το αποτέλεσμά της", περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο οι προεπιλογές για τις εν λόγω υποθήκες προκάλεσαν την τραπεζική κρίση του 2007, η οποία οδήγησε στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και τη χειρότερη ύφεση από τη Μεγάλη Ύφεση.

Ημερομηνία	Ταμείο Κεφαλαίων	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
22 Δεκεμβρίου 2005	4.25	3.98	4.40	4.39	4.44
30 Δεκεμβρίου 2005	4.25	4.09	4.41	4.36	4.39
31 Ιανουαρίου 2006	4.50	4.47	4.54	4.49	4.53
17 Ιουλίου 2006	5.25	5.11	5.12	5.04	5.07

Δυστυχώς, η Fed αγνόησε την προειδοποίηση. Θεώρησε ότι όσο οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ήταν χαμηλές, θα παρέχουν επαρκή ρευστότητα στην οικονομία για να αποτρέψουν την ύφεση. Η Fed ήταν λάθος.

Η καμπύλη αποδόσεων παρέμεινε ανεστραμμένη μέχρι τον Ιούνιο του 2007. Καθ 'όλη τη διάρκεια του καλοκαιριού, αυτό περιστράφηκε εμπρός και πίσω, ανάμεσα σε μια ανεστραμμένη και επίπεδη καμπύλη αποδόσεων. Μέχρι το Σεπτέμβριο του 2007, η Fed τελικά ανησύχησε. Μείωσε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων στο 4,75%. Ήταν 1/2 σημείο, το οποίο ήταν μια σημαντική πτώση. Η Fed σήμαινε να στείλει ένα επιθετικό μήνυμα στις αγορές.

Η Fed συνέχισε να μειώνει το επιτόκιο 10 φορές μέχρι να φθάσει στο μηδέν μέχρι το τέλος του 2008. Η καμπύλη αποδόσεων δεν ήταν πλέον ανεστραμμένη, αλλά ήταν πολύ αργά. Η οικονομία είχε εισέλθει στη χειρότερη ύφεση από τη Μεγάλη Ύφεση. Το τρέχον επιτόκιο χρηματοδότησης καθορίζει τις προοπτικές της οικονομίας των ΗΠΑ. Λάθος στον σοφό: Ποτέ μην αγνοείτε μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης.