Τι είναι ο κίνδυνος επανεπένδυσης;

Ο κίνδυνος επανεπένδυσης είναι ο κίνδυνος ότι οι μελλοντικές ταμειακές ροές - είτε τα δελτία (οι περιοδικές πληρωμές τόκων επί του ομολόγου) είτε η τελική απόδοση του κεφαλαίου - θα πρέπει να επανεπενδύονται σε τίτλους χαμηλότερης απόδοσης.

Ένα παράδειγμα κινδύνου επανεπένδυσης

Για παράδειγμα, ένας επενδυτής κατασκευάζει ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων σε μια εποχή όπου οι κυριότερες αποδόσεις κυμαίνονται γύρω στο 5%. Μεταξύ των αγορών ομολόγων του, ο επενδυτής αγοράζει ένα 5ετές δελτίο ύψους 100.000 δολαρίων, με την προσδοκία να λάβει 5.000 δολάρια το χρόνο σε ετήσιο εισόδημα.

Κατά τη διάρκεια αυτής της πενταετούς περιόδου, ωστόσο, τα επιτόκια που επικρατούν στη συγκεκριμένη κατηγορία ομολόγων μειώνονται στο 2%. Τα καλά νέα είναι ότι ο ομολογιούχος λαμβάνει όλες τις προγραμματισμένες πληρωμές τόκων 5%, όπως συμφωνήθηκε, και κατά τη λήξη του λαμβάνουν πλήρη κεφάλαια 100.000 δολαρίων, όπως συμφωνήθηκε επίσης. Ποιο ειναι το πρόβλημα?

Το πρόβλημα είναι ότι εάν ο επενδυτής αγοράσει άλλο ομολογιακό δάνειο στην ίδια κατηγορία, δεν θα λαμβάνει πλέον 5% επιτόκια. Ο επενδυτής πρέπει να βάλει τα μετρητά πίσω στην εργασία με τα χαμηλότερα επιτόκια. Τώρα, τα ίδια $ 100.000 παράγουν μόνο 2.000 δολάρια ετησίως αντί των ετήσιων πληρωμών των 5.000 δολαρίων που έλαβε για την προηγούμενη σημείωση.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι εάν ο επενδυτής επανεπενδύσει τα έσοδα από τόκους στο νέο νόμισμα, θα πρέπει να αποδεχθεί τα χαμηλότερα επιτόκια που επικρατούν σήμερα. Αν συμβεί να αυξηθούν τα επιτόκια, το δεύτερο 100.000 ομόλογο που πληρώνει 2% πέφτει στην αξία. Εάν ο επενδυτής πρέπει να εξαργυρώσει νωρίς - για να πουλήσει το ομολογιακό πριν τη λήξη - εκτός από τις μικρότερες πληρωμές ανά κουπόνι, θα χάσει επίσης ένα μέρος του κεφαλαίου της. Θυμηθείτε τον πολύ γνωστό τύπο: καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, η αξία ενός ομολόγου μειώνεται έως ότου η τρέχουσα απόδοση του είναι ίση με την απόδοση ενός νέου ομολόγου που πληρώνει υψηλότερους τόκους.

Ένας άλλος σχετικός κίνδυνος

Ο κίνδυνος επανεπένδυσης εμφανίζεται επίσης με εκπεστέες ομολογίες. Ως "εκπεστέο" νοείται ότι ο εκδότης μπορεί να εξοφλήσει το ομολογιακό δάνειο πριν από τη λήξη του. Ένας από τους κύριους λόγους που λέγονται οι ομολογίες είναι ότι τα επιτόκια έχουν μειωθεί από την έκδοση του ομολόγου και η εταιρεία ή η κυβέρνηση μπορούν τώρα να εκδίδουν νέα ομόλογα με χαμηλότερα επιτόκια, εξοικονομώντας έτσι τη διαφορά μεταξύ του παλαιότερου υψηλότερου επιτοκίου και του νέου χαμηλότερου επιτοκίου. Είναι λογικό να γίνει αυτό και αποτελεί μέρος της σύμβασης που συμφωνεί ο επενδυτής όταν αγοράζει έναν καλυμμένο ομόλογο, αλλά, δυστυχώς, αυτό σημαίνει επίσης ότι.

για άλλη μια φορά, ο επενδυτής θα πρέπει να ξαναβάλει τα μετρητά με χαμηλότερο επιτόκιο.

Αποφυγή κινδύνου επανεπένδυσης

Οι επενδυτές μπορούν να προσπαθήσουν να καταπολεμήσουν τον κίνδυνο επανεπένδυσης επενδύοντας σε πιο μακροπρόθεσμους τίτλους, καθώς αυτό μειώνει τη συχνότητα με την οποία διατίθενται τα διαθέσιμα και πρέπει να επανεπενδύονται. Δυστυχώς, αυτό εκθέτει επίσης το χαρτοφυλάκιο σε ακόμη μεγαλύτερο κίνδυνο επιτοκίου.

Αυτό που μερικές φορές κάνουν οι επενδυτές -και το έκανε όλο και περισσότερο στο περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου που ακολούθησε την κατάρρευση των χρηματοπιστωτικών αγορών στα τέλη του 2007- είναι να προσπαθήσει να καλύψει το χαμένο εισόδημα από τόκους επενδύοντας σε ομόλογα υψηλών αποδόσεων ως χρεωστικά ομόλογα). Πρόκειται για μια κατανοητή αλλά αμφίβολη στρατηγική, διότι είναι επίσης γνωστό ότι τα χρεωστικά ομόλογα αποτυγχάνουν σε ιδιαίτερα υψηλά ποσοστά όταν η οικονομία δεν κάνει καλά, η οποία γενικά συμπίπτει με ένα περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου.

Μια καλύτερη στρατηγική

Ένας καλύτερος τρόπος για τουλάχιστον μερική άμβλυνση του κινδύνου επανεπένδυσης είναι η δημιουργία μιας "κλίμακας ομολόγων", - ενός χαρτοφυλακίου που κρατά ομόλογα με ποικίλες ημερομηνίες λήξης. Επειδή η αγορά είναι ουσιαστικά κυκλική, τα υψηλά επιτόκια μειώνονται πολύ και στη συνέχεια αυξάνονται.Οι πιθανότητες είναι ότι μόνο ορισμένες από τις ομολογίες σας θα ωριμάσουν σε περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου και αυτές συνήθως αντισταθμίζονται από άλλα ομόλογα που ωριμάζουν όταν τα επιτόκια είναι υψηλά.

Η επένδυση σε ταμεία ενεργού διαχείρισης ομολόγων μπορεί να μειώσει τον αντίκτυπο του κινδύνου επανεπένδυσης, επειδή ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να λάβει παρόμοια μέτρα για να μετριάσει τον κίνδυνο. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, οι αποδόσεις των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων τείνουν να αυξάνονται και να μειώνονται με την αγορά, επομένως τα ενεργά διαχειριζόμενα ομόλογα παρέχουν μόνο περιορισμένη προστασία έναντι του κινδύνου επανεπένδυσης.

Μια άλλη πιθανή στρατηγική είναι η επανεπένδυση σε επενδύσεις που δεν επηρεάζονται άμεσα από την πτώση των επιτοκίων. Μία από τις επενδύσεις είναι γενικά να τις κάνουμε όσο το δυνατόν πιο αδιόρθωτες. Αυτή η στρατηγική, αν εκτελεστεί με επιτυχία, το επιτυγχάνει. Αλλά περιλαμβάνει επίσης ένα βαθμό εξειδίκευσης και επενδυτικής εμπειρίας που δεν διαθέτουν πολλοί επενδυτές λιανικής.