Τι είναι μια νομισματική παρέμβαση;

Οι παρεμβάσεις σε νομίσματα - ή οι παρεμβάσεις συναλλάγματος - συμβαίνουν όταν η κεντρική τράπεζα αγοράζει ή πωλεί το νόμισμα της χώρας στην αγορά συναλλάγματος για να επηρεάσει την αξία της. Η πρακτική είναι σχετικά νέα όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, αλλά έχει ήδη χρησιμοποιηθεί από αρκετές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Ιαπωνίας, της Ελβετίας και της Κίνας, για να ελέγξει τις νομισματικές αποτιμήσεις.

Ως επί το πλείστον, οι παρεμβάσεις νομισμάτων αποσκοπούν στη διατήρηση της αξίας ενός εγχώριου νομίσματος σε σχέση με τα ξένα νομίσματα. Οι υψηλότερες νομισματικές αποτιμήσεις καθιστούν τις εξαγωγές λιγότερο ανταγωνιστικές, καθώς η τιμή των προϊόντων είναι υψηλότερη όταν αγοράζονται σε ξένο νόμισμα. Ως αποτέλεσμα, η χαμηλότερη αποτίμηση των νομισμάτων μπορεί να συμβάλει στη βελτίωση των εξαγωγών και στην τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης.

Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στις διάφορες παρεμβάσεις νομισμάτων σε όλη την ιστορία, πώς έχουν επιτευχθεί και στην αποτελεσματικότητά τους.

Νόμισμα Παρεμβάσεις σε όλη την Ιστορία

Η πρώτη παρέμβαση νομισματικής παρέμβασης ήταν αναμφισβήτητα στις ΗΠΑ κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης όταν η κυβέρνηση απέστειλε εισαγωγές χρυσού από την Ευρώπη με την πώληση σε δολάρια ΗΠΑ για τη διατήρηση του χρυσού προτύπου εκείνη τη στιγμή. Ωστόσο, οι παρεμβάσεις νομισμάτων, όπως τις ξέρουμε σήμερα, δεν ξεκίνησαν πολύ πιο πρόσφατα, αφού η παγκοσμιοποίηση επηρέασε τα οικονομικά.

Η Κίνα είναι ίσως το πιο δημοφιλές παράδειγμα παρέμβασης νομισμάτων. Με μια οικονομία με γνώμονα τις εξαγωγές, η χώρα ήθελε να εξασφαλίσει ότι το κινεζικό γιουάν δεν εκτιμά σε αξία έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, δεδομένου ότι οι ΗΠΑ ήταν ο μεγαλύτερος εισαγωγέας της. Η χώρα πώλησε γιουάν για την αγορά περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια ΗΠΑ όπως τα Θησαυροφυλάκια και διατήρησε μια ισοτιμία αξίας στο δολάριο.

Πιο πρόσφατα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) και η Ελβετική Εθνική Τράπεζα (SNB) παρενέβησαν στις αγορές συναλλάγματος για να προστατεύσουν τα νομίσματά τους από υπερβολική ανατίμηση. Δεδομένου ότι οι δύο χώρες θεωρούνται ασφαλή καταφύγια για τους επενδυτές, το γιεν και το φράγκο εκτιμάται σε περιόδους οικονομικής αναταραχής, γεγονός που ώθησε τις κεντρικές τράπεζες να παρέμβουν στην αγορά.

Κοινές μέθοδοι για την παρέμβαση νομίσματος

Οι παρεμβάσεις σε νομίσματα χαρακτηρίζονται γενικά είτε ως αποστειρωμένες είτε ως μη αποστειρωμένες συναλλαγές, ανάλογα με το αν αλλάζουν τη νομισματική βάση. Και οι δύο μέθοδοι περιλαμβάνουν την αγορά και πώληση ξένων νομισμάτων - ή ομολόγων σε αυτά τα νομίσματα - είτε για να αυξήσουν είτε να μειώσουν την αξία του νομίσματός τους στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος.

Οι αποστειρωμένες συναλλαγές έχουν σχεδιαστεί για να επηρεάζουν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες χωρίς να μεταβάλλουν τη νομισματική βάση αγοράζοντας ή πωλώντας ομόλογα σε ξένο νόμισμα, ενώ ταυτόχρονα αγοράζουν και πωλούν ομόλογα σε εθνικό νόμισμα για να αντισταθμίσουν το ποσό. Οι μη αποστειρωμένες συναλλαγές αφορούν απλώς την αγορά ή πώληση ομολόγων σε ξένο νόμισμα με εγχώριο νόμισμα χωρίς τη συναλλαγή αντιστάθμισης.

Οι κεντρικές τράπεζες μπορούν επίσης να επιλέξουν να παρεμβαίνουν άμεσα στις αγορές συναλλάγματος μέσω συναλλαγών επί τόπου και προθεσμιακών αγορών. Οι συναλλαγές αυτές αφορούν άμεσα την αγορά ξένου νομίσματος με εγχώριο νόμισμα ή αντίστροφα, με χρόνους παράδοσης από μερικές ημέρες έως αρκετές εβδομάδες. Ο στόχος σε αυτές τις συναλλαγές είναι να επηρεάσει τις τιμές συναλλάγματος πολύ βραχυπρόθεσμα.

Η αποτελεσματικότητα των νομισματικών παρεμβάσεων

Η αποτελεσματικότητα των συναλλαγματικών παρεμβάσεων, ιδίως εκείνων που διεξάγονται στην άμεση αγορά συναλλάγματος, παραμένει αμφισβητήσιμη. Οι περισσότεροι οικονομολόγοι συμφωνούν ότι οι μακροπρόθεσμες μη αποστειρωμένες νομισματικές παρεμβάσεις είναι αποτελεσματικές όταν επηρεάζουν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζοντας τη νομισματική βάση.Όμως, οι αποστειρωμένες συναλλαγές φαίνεται ότι έχουν πολύ μικρό αποτέλεσμα μακροπρόθεσμα.

Οι συναλλαγές επί τόπου και προθεσμιακής αγοράς έχουν επίσης αμφισβητηθεί. Για παράδειγμα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχει ξεκινήσει τέτοιες παρεμβάσεις αρκετές φορές στη δεκαετία του 1990 και του 2000, αλλά οι forex έμποροι πάντα ανταποκρίθηκαν πιέζοντας το γιεν υψηλότερα στο δρόμο. Επομένως, υπάρχει κάποιος ηθικός κίνδυνος να είναι διαρκώς πρόθυμος να υπερασπιστεί ένα ορισμένο επίπεδο.

Σημεία κλειδιά

• Οι συναλλαγματικές παρεμβάσεις συνίστανται στην αγορά ή πώληση ομολόγων σε εθνικό νόμισμα και σε ξένο νόμισμα στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος.
• Οι περισσότερες νομισματικές παρεμβάσεις διεξάγονται για να περιορίσουν την υπερβολική ανατίμηση ενός εγχώριου νομίσματος, γεγονός που μπορεί να βλάψει τους κλάδους παραγωγής και εξαγωγής.
• Οι παρεμβάσεις σε νομίσματα μπορούν να πραγματοποιηθούν χρησιμοποιώντας διάφορες στρατηγικές, αλλά η αποτελεσματικότητά τους παραμένει αμφισβητήσιμη ως επί το πλείστον.