Τι προκαλεί η παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008

Η χρηματοπιστωτική κρίση προκλήθηκε κυρίως από την απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα. Αυτό επέτρεψε στις τράπεζες να συμμετάσχουν σε συναλλαγές αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης με παράγωγα. Οι τράπεζες ζήτησαν τότε περισσότερες υποθήκες για να στηρίξουν την κερδοφόρα πώληση αυτών των παραγώγων. Δημιούργησαν δάνεια μόνο για τόκους που έγιναν προσιτά σε δανειολήπτες με χαμηλό επιτόκιο.

Το 2004, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Επενδύσεων αύξησε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων, όπως και τα επιτόκια των νέων αυτών υποθηκών. Οι τιμές των κατοικιών άρχισαν να μειώνονται καθώς η ζήτηση υπερέβη την προσφορά. Αυτό παγιδεύτηκε ιδιοκτήτες σπιτιού που δεν μπορούσαν να αντέξουν οικονομικά τις πληρωμές, αλλά δεν μπορούσαν να πουλήσουν το σπίτι τους. Όταν οι τιμές των παραγώγων κατέρρευσαν, οι τράπεζες σταμάτησαν να δανείζουν μεταξύ τους. Αυτό δημιούργησε τη χρηματοπιστωτική κρίση που οδήγησε στη μεγάλη ύφεση.

Απορρύθμιση

Το 1999, ο νόμος Gramm-Leach-Bliley απέρριψε τον νόμο Glass-Steagall του 1933. Η κατάργηση επέτρεψε στις τράπεζες να χρησιμοποιούν καταθέσεις για να επενδύσουν σε παράγωγα. Οι εκπρόσωποι ομάδων συμφερόντων της τράπεζας δήλωσαν ότι χρειάζονται αυτή την αλλαγή για να ανταγωνιστούν τις ξένες επιχειρήσεις Υποσχέθηκαν να επενδύσουν μόνο σε τίτλους χαμηλού κινδύνου για να προστατεύσουν τους πελάτες τους.

Τον επόμενο χρόνο, ο νόμος για τον εκσυγχρονισμό των μελλοντικών εμπορευμάτων απαλλάσσει τις συμφωνίες ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης και άλλα παράγωγα από τους κανονισμούς. Αυτή η ομοσπονδιακή νομοθεσία απέρριψε τους νόμους της πολιτείας που είχαν προηγουμένως απαγορεύσει αυτό το παιχνίδι. Εξαιρούσε ρητώς την εμπορία ενεργειακών παραγώγων.

Ποιος έγραψε και υποστήριξε τη μετάβαση και των δύο λογαριασμών; Texas Senator Phil Gramm, Πρόεδρος της Επιτροπής Γερουσίας για την Τραπεζική, τη Στέγαση και τις Αστικές Υποθέσεις. Άκουσε τους λομπίστες από την ενεργειακή εταιρεία, Enron. Η σύζυγός του, η οποία είχε προηγουμένως τη θέση του Προέδρου της Επιτροπής Εμπορευμάτων Μέλλοντος, ήταν μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Enron. Ο Enron συνέβαλε σημαντικά στις εκστρατείες του γερουσιαστή Gramm. Ο πρόεδρος της Federal Reserve Alan Greenspan και ο πρώην υπουργός Οικονομικών Larry Summers άσκησαν πίεση για το πέρασμα του νομοσχεδίου.

Η Enron ήθελε να συμμετάσχει σε συναλλαγές παραγώγων χρησιμοποιώντας τα ηλεκτρονικά χρηματιστήρια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η Enron υποστήριξε ότι οι ανταλλαγές ξένων παραγώγων παρείχαν στις υπερπόντιες επιχειρήσεις ένα αθέμιτο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Οι μεγάλες τράπεζες είχαν τους πόρους για να εξελιχθούν με τη χρήση αυτών των περίπλοκων παραγώγων. Οι τράπεζες με τα πιο περίπλοκα χρηματοπιστωτικά προϊόντα έκαναν τα περισσότερα χρήματα. Αυτό τους επέτρεψε να αγοράσουν μικρότερες και ασφαλέστερες τράπεζες. Μέχρι το 2008, πολλές από αυτές τις μεγάλες τράπεζες έγιναν πολύ μεγάλες για να αποτύχουν.

Τιτλοποίηση

Πώς λειτουργεί η τιτλοποίηση; Πρώτον, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και άλλοι πωλούσαν ενυπόθηκα χρεόγραφα, εξασφαλισμένες οφειλές και άλλα παράγωγα. Η εγγύηση που εξασφαλίζεται με υποθήκη είναι ένα χρηματοοικονομικό προϊόν του οποίου η τιμή βασίζεται στην αξία των ενυπόθηκων δανείων που χρησιμοποιούνται για εξασφάλιση. Μόλις πάρετε μια υποθήκη από μια τράπεζα, την πουλάει σε ένα hedge fund στη δευτερογενή αγορά.

Στη συνέχεια, το hedge fund δεσμεύει την υποθήκη σας με πολλά άλλα παρόμοια ενυπόθηκα δάνεια. Χρησιμοποίησαν μοντέλα υπολογιστών για να καταλάβουν τι αξίζει η δέσμη βάσει πολλών παραγόντων. Αυτές περιλαμβάνουν τις μηνιαίες πληρωμές, το συνολικό οφειλόμενο ποσό, την πιθανότητα επιστροφής και τις μελλοντικές τιμές κατοικίας. Στη συνέχεια, το hedge fund πωλεί την εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκες στους επενδυτές.

Δεδομένου ότι η τράπεζα πωλείται υποθήκη σας, μπορεί να κάνει νέα δάνεια με τα χρήματα που έλαβε. Μπορεί ακόμα να συλλέξει τις πληρωμές σας, αλλά τις στέλνει στο hedge fund, το οποίο το στέλνει στους επενδυτές τους. Φυσικά, ο καθένας παίρνει μια περικοπή κατά μήκος του τρόπου, πράγμα που είναι ένας λόγος που ήταν τόσο δημοφιλής. Ήταν ουσιαστικά άνευ κινδύνου για την τράπεζα και το hedge fund.

Οι επενδυτές ανέλαβαν όλο τον κίνδυνο αθέτησης. Αλλά δεν ανησυχούσαν για τον κίνδυνο, επειδή είχαν ασφάλιση, που ονομάζονται συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου. Αυτά πωλούνταν από σταθερές ασφαλιστικές εταιρείες όπως ο Αμερικανικός Διεθνής Όμιλος. Χάρη σε αυτή την ασφάλιση, οι επενδυτές έσπασαν τα παράγωγα. Με την πάροδο του χρόνου, όλοι τους ανήκαν, συμπεριλαμβανομένων των συνταξιοδοτικών ταμείων, των μεγάλων τραπεζών, των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου και ακόμη και των μεμονωμένων επενδυτών Μερικοί από τους μεγαλύτερους ιδιοκτήτες ήταν η Bear Stearns, η Citibank και η Lehman Brothers.

Ένα παράγωγο που υποστηρίχθηκε από τον συνδυασμό ακινήτων και ασφάλισης ήταν πολύ κερδοφόρο. Καθώς η ζήτηση για αυτά τα παράγωγα αυξήθηκε, το ίδιο συνέβαινε και η ζήτηση των τραπεζών για όλο και περισσότερες υποθήκες για την υποστήριξη των τίτλων. Για να καλύψουν αυτή τη ζήτηση, οι τράπεζες και οι μεσίτες υποθηκών προσέφεραν στεγαστικά δάνεια σε σχεδόν όλους. Οι τράπεζες προσέφεραν στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου επειδή έκαναν τόσα πολλά χρήματα από τα παράγωγα παρά τα ίδια τα δάνεια.

Η ανάπτυξη των υποεπενδυτικών υποθηκών

Το 1989, ο νόμος περί ανάκτησης και επιβολής της μεταρρύθμισης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων αύξησε την εφαρμογή του κοινοτικού νόμου περί επανεπένδυσης. Ο νόμος αυτός επιδιώκει να εξαλείψει την "αναδιάρθρωση" των φτωχών συνοικιών. Αυτή η πρακτική συνέβαλε στην ανάπτυξη των γκέτο στη δεκαετία του 1970. Οι ρυθμιστικές αρχές ταξινομούσαν τώρα δημόσια τις τράπεζες ως προς το πόσο καλά γειτόνισαν τις γειτονιές. Οι Fannie Mae και Freddie Mac διαβεβαίωσαν τις τράπεζες ότι θα εξασφάλιζαν τα εν λόγω δάνεια χαμηλού κινδύνου. Αυτός ήταν ο παράγοντας "έλξης" που συμπληρώνει τον παράγοντα "push" του CRA.

Τα επιτόκια των Fed αυξήθηκαν σε δανειολήπτες χαμηλού κινδύνου

Οι τράπεζες που χτυπήθηκαν σκληρά από την ύφεση του 2001, εξέφρασαν την ικανοποίησή τους για τα νέα παράγωγα προϊόντα. Τον Δεκέμβριο του 2001, ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Alan Greenspan, μείωσε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων στο 1,75%. Η Fed μείωσε πάλι τον Νοέμβριο του 2002 στο 1,24%.

Αυτό μείωσε επίσης τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων με ρυθμιζόμενο επιτόκιο. Οι πληρωμές ήταν φθηνότερες, επειδή τα επιτόκια βασίστηκαν σε βραχυπρόθεσμες αποδόσεις του λογαριασμού του Δημοσίου, οι οποίες βασίζονται στο επιτόκιο των κεφαλαιαγορών. Αυτό όμως οδήγησε σε μείωση των εισοδημάτων των τραπεζών, τα οποία βασίζονται στα επιτόκια δανείων.

Πολλοί ιδιοκτήτες σπιτιού που δεν μπορούσαν να αντέξουν οικονομικά τα συμβατικά ενυπόθηκα δάνεια ήταν ευτυχής να εγκριθούν για αυτά τα δάνεια μόνο από τόκους. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων από το 2001 έως το 2006 διπλασιάστηκε, από 10% σε 20%, από το σύνολο των ενυπόθηκων δανείων. Μέχρι το 2007, είχε αυξηθεί σε μια βιομηχανία αξίας 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η δημιουργία ενυπόθηκων χρεογράφων και η δευτερογενής αγορά έληξε την ύφεση του 2001.

Δημιούργησε επίσης μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων στην αγορά ακινήτων το 2005. Η ζήτηση για υποθήκες οδήγησε στη ζήτηση για στέγαση, την οποία οι οικοδόμοι προσπάθησαν να συναντήσουν. Με τέτοια φτηνά δάνεια, πολλοί άνθρωποι αγόρασαν τα σπίτια ως επενδύσεις για να πουλήσουν καθώς οι τιμές συνέχισαν να αυξάνονται.

Πολλοί από αυτούς με δάνεια με ρυθμιζόμενο επιτόκιο δεν συνειδητοποίησαν ότι τα ποσοστά θα επανέλθουν σε τρία έως πέντε χρόνια. Το 2004, η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια. Μέχρι το τέλος του έτους, το ποσοστό των τρεχούμενων κεφαλαίων ήταν 2,25%. Μέχρι το τέλος του 2005, ήταν 4,25%. Μέχρι τον Ιούνιο του 2006, το ποσοστό ήταν 5,25%. Οι ιδιοκτήτες σπιτιού χτυπήθηκαν με πληρωμές που δεν μπορούσαν να αντέξουν οικονομικά. Τα επιτόκια αυτά αυξήθηκαν πολύ ταχύτερα από ό,

Οι τιμές των κατοικιών άρχισαν να μειώνονται αφού έφθασαν στο αποκορύφωμά τους τον Οκτώβριο του 2005. Έως τον Ιούλιο του 2007 μειώθηκαν κατά 4%. Αυτό αρκεί για να αποτρέψει τους κατόχους υποθηκών από την πώληση κατοικιών που δεν μπορούν πλέον να πραγματοποιούν πληρωμές. Η αύξηση του επιτοκίου της Fed δεν θα μπορούσε να έρθει σε χειρότερη στιγμή για αυτούς τους νέους ιδιοκτήτες σπιτιού. Η φούσκα της αγοράς ακινήτων μετατράπηκε σε προτομή. Αυτό δημιούργησε την τραπεζική κρίση το 2007, η οποία εξαπλώθηκε στη Wall Street το 2008.