Τα βασικά των επιλογών διαπραγμάτευσης

Πολλοί έμποροι ημέρας που διαπραγματεύονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, επίσης εμπορικές επιλογές, είτε στις ίδιες αγορές είτε σε διαφορετικές αγορές. Οι επιλογές είναι παρόμοιες με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, διότι βασίζονται συχνά στα ίδια υποκείμενα μέσα και έχουν παρόμοιες συμβατικές προδιαγραφές, αλλά οι επιλογές διακινούνται αρκετά διαφορετικά. Οι επιλογές είναι διαθέσιμες σε προθεσμιακές αγορές, σε χρηματιστηριακούς δείκτες και σε μεμονωμένες μετοχές και μπορούν να διαπραγματεύονται μεμονωμένα χρησιμοποιώντας διάφορες στρατηγικές ή μπορούν να συνδυαστούν με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή μετοχές και χρησιμοποιούνται ως μορφή ασφάλισης συναλλαγών.

Συμβόλαια επιλογών

Οι επιλογές προωθούν εμπορικές συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, ενώ η μικρότερη εμπορική μονάδα είναι μία σύμβαση. Οι συμβάσεις δικαιωμάτων επιλογής καθορίζουν τις εμπορικές παραμέτρους της αγοράς, όπως τον τύπο της επιλογής, την ημερομηνία λήξης ή άσκησης, το μέγεθος του τραπεζογραμματίου και την τιμή τμημάτων. Για παράδειγμα, οι προδιαγραφές σύμβασης για την αγορά δικαιωμάτων προαιρέσεως ZG (Gold 100 Troy Ounce) έχουν ως εξής:

• Σύμβολο (μορφή διαγράμματος IB / Sierra): ZG (OZG / OZP)
• Ημερομηνία λήξης (από τον Φεβρουάριο του 2007): 27 Μαρτίου 2007 (σύμβαση του Απριλίου 2007)
• Ανταλλαγή: ECBOT
• Νόμισμα: USD
• Πολλαπλασιαστής / αξία συμβολαίου: $100
• Σημειώστε μέγεθος / Ελάχιστη αλλαγή τιμής: 0.1
• Τιμή κλειδιού / Ελάχιστη τιμή τιμής: $10
• Τόκοι τιμών απολύσεων ή άσκησης: $ 5, $ 10 και $ 25
• Στυλ άσκησης: ΜΑΣ
• Διανομή: ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης

Οι προδιαγραφές της σύμβασης καθορίζονται για μία σύμβαση, οπότε η τιμή τμημάτων που αναφέρεται παραπάνω είναι η τιμή τραπεζογραμματίων ανά σύμβαση. Εάν πραγματοποιείται συναλλαγή με περισσότερες από μία συμβάσεις, τότε η τιμή τραπεζογραμματίων αυξάνεται αναλόγως. Για παράδειγμα, ένα εμπόριο που πραγματοποιήθηκε στην αγορά δικαιωμάτων προαιρέσεως ZG με τρεις συμβάσεις θα είχε ισοδύναμη τιμή 3 X $ 10 = 30 δολάρια, πράγμα που σημαίνει ότι για κάθε 0,1 αλλαγή τιμής, το κέρδος ή η ζημία του εμπορίου θα αλλάξει κατά $ 30.

Καλέστε και βάλτε

Οι επιλογές είναι διαθέσιμες είτε ως Κλήση είτε ως Πώληση, ανάλογα με το αν δίνουν το δικαίωμα αγοράς ή το δικαίωμα πώλησης. Οι επιλογές κλήσεων δίνουν στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει το υποκείμενο εμπόρευμα και οι επιλογές Put προσδίδουν το δικαίωμα πώλησης του υποκείμενου εμπορεύματος. Το δικαίωμα αγοράς ή πώλησης ισχύει μόνο όταν ασκηθεί η επιλογή, η οποία μπορεί να συμβεί κατά την ημερομηνία λήξης (ευρωπαϊκές επιλογές) ή οποιαδήποτε στιγμή μέχρι την ημερομηνία λήξης (επιλογές ΗΠΑ).

Όπως οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης μπορούν να διαπραγματεύονται και προς τις δύο κατευθύνσεις (προς τα πάνω ή προς τα κάτω). Αν ένας έμπορος πιστεύει ότι η αγορά θα ανέβει, θα αγοράσει μια επιλογή Call και εάν πιστεύουν ότι η αγορά θα μειωθεί, θα αγοράσουν μια επιλογή Put. Υπάρχουν επίσης επιλογές στρατηγικών που περιλαμβάνουν την αγορά τόσο Call and a Put, και σε αυτή την περίπτωση, ο έμπορος δεν ενδιαφέρεται προς ποια κατεύθυνση κινείται η αγορά.

Μακρύ και κοντό

Με τις επιλογές αγοράς, όπως και με τις αγορές προθεσμιακών συμβολαίων, οι μακροπρόθεσμες και οι βραχυπρόθεσμες αφορούν την αγορά και την πώληση ενός ή περισσοτέρων συμβολαίων, αλλά σε αντίθεση με τις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, δεν αναφέρονται στην κατεύθυνση του εμπορίου. Για παράδειγμα, εάν ένα συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εισάγεται με την αγορά μιας σύμβασης, το εμπόριο είναι ένα μακρύ εμπόριο και ο έμπορος θέλει να αυξηθεί η τιμή, αλλά με επιλογές, ένα εμπόριο μπορεί να εισαχθεί αγοράζοντας ένα συμβόλαιο Put και εξακολουθεί να είναι μεγάλο εμπόριο, παρόλο που ο έμπορος θέλει να μειωθεί η τιμή. Ο παρακάτω πίνακας μπορεί να σας βοηθήσει να το εξηγήσετε περαιτέρω:

Μελλοντικά

• Είδος εισόδου: Αγορά
• Κατεύθυνση: Πάνω
• Τύπος συναλλαγής: Μακρύς
• Είδος εισόδου: Πουλώ
• Κατεύθυνση: Κάτω
• Τύπος συναλλαγής: Μικρός

Επιλογές

• Είδος εισόδου: Κλήση
• Κατεύθυνση: Πάνω
• Τύπος συναλλαγής: Μακρύς
• Είδος εισόδου: Βάζω
• Κατεύθυνση: Κάτω
• Τύπος συναλλαγής: Μακρύς

Περιορισμένο Κίνδυνο ή Απεριόριστο Κίνδυνο

Οι συναλλαγές βασικών επιλογών μπορούν να είναι είτε μακρές είτε σύντομες και μπορούν να έχουν δύο διαφορετικούς κινδύνους για την επιβράβευση των δεικτών. Ο κίνδυνος ανταμοιβής των δεικτών μακρών και βραχέων δικαιωμάτων προαίρεσης είναι ως εξής:

Long Trade

• Είδος εισόδου: Αγοράστε μια κλήση ή ένα Put
• Δυναμικό κέρδους: Απεριόριστος
• Δυναμικό κινδύνου: Περιορίζεται στο premium premium

Σύντομο Εμπόριο

• Είδος εισόδου: Πουλήστε μια κλήση ή ένα Put
• Δυναμικό κέρδους: Περιορίζεται στο premium premium
• Δυναμικό κινδύνου: Απεριόριστος

Όπως φαίνεται παραπάνω, το μακρύ εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης έχει απεριόριστο δυναμικό κέρδους και περιορισμένο κίνδυνο, αλλά ένα σύντομο εμπόριο δικαιωμάτων προτίμησης έχει περιορισμένο δυναμικό κέρδους και απεριόριστο κίνδυνο. Ωστόσο, δεν πρόκειται για μια πλήρη ανάλυση κινδύνου και, στην πραγματικότητα, οι συναλλαγές βραχείας επιλογής δεν διατρέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο από τις μεμονωμένες συναλλαγές αποθεμάτων (και στην πραγματικότητα έχουν μικρότερο κίνδυνο από την αγορά και την κατοχή μετοχών).

Επιλογές Premium

Όταν ένας έμπορος αγοράζει ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης (είτε μια κλήση είτε ένα Put), έχει τα δικαιώματα που παρέχει η σύμβαση και για αυτά τα δικαιώματα καταβάλλει προκαταβολή στον έμπορο που πωλεί το συμβόλαιο δικαιωμάτων προαιρέσεως. Αυτό το τέλος ονομάζεται premium premium, η οποία ποικίλλει από μια αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης σε άλλη, και επίσης εντός της ίδιας αγοράς δικαιωμάτων, ανάλογα με το πότε υπολογίζεται το ασφάλιστρο. Η πριμοδότηση της επιλογής υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τρία βασικά κριτήρια, τα οποία έχουν ως εξής:

• Στο, στο, ή έξω από τα χρήματα: Εάν μια επιλογή είναι στα χρήματα, το ασφάλιστρό της θα έχει πρόσθετη αξία επειδή η επιλογή είναι ήδη σε κέρδη και το κέρδος θα είναι άμεσα διαθέσιμο στον αγοραστή της επιλογής. Αν μια επιλογή είναι στα χρήματα ή έξω από τα χρήματα, η πριμοδότησή της δεν θα έχει πρόσθετη αξία, επειδή οι επιλογές δεν είναι ακόμα στο κέρδος.
• Χρόνος Τιμή: Όλες οι συμβάσεις δικαιωμάτων προτίμησης έχουν ημερομηνία λήξης, μετά την οποία καθίστανται άνευ αξίας. Όσο περισσότερο χρόνο έχει μια επιλογή πριν από την ημερομηνία λήξης της, τόσο περισσότερος χρόνος είναι διαθέσιμος για τη δυνατότητα κέρδους, οπότε το ασφάλιστρο θα έχει πρόσθετη χρονική αξία.Όσο λιγότερος χρόνος έχει μια επιλογή μέχρι την ημερομηνία λήξης της, τόσο λιγότερος χρόνος είναι διαθέσιμος για την επιλογή κέρδους, επομένως το ασφάλιστρό της θα έχει είτε χαμηλότερη πρόσθετη τιμή χρόνου είτε καμία πρόσθετη χρονική αξία.
• Μεταβλητότητα: Εάν μια αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης είναι εξαιρετικά ασταθής (δηλαδή εάν το ημερήσιο εύρος τιμών είναι μεγάλο), το ασφάλιστρο θα είναι υψηλότερο, επειδή η επιλογή έχει τη δυνατότητα να αποκομίσει περισσότερα κέρδη για τον αγοραστή. Αντίθετα, αν μια αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης δεν είναι μεταβλητή (δηλαδή εάν το ημερήσιο εύρος τιμών είναι μικρό), το ασφάλιστρο θα είναι χαμηλότερο. Η μεταβλητότητα της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης υπολογίζεται χρησιμοποιώντας το μακροπρόθεσμο εύρος τιμών, το πρόσφατο εύρος τιμών και το αναμενόμενο εύρος τιμών πριν από την ημερομηνία λήξης της, χρησιμοποιώντας διάφορα μοντέλα τιμολόγησης μεταβλητότητας.

Είσοδος και έξοδος από ένα εμπόριο

Ένα μακρύ εμπόριο επιλογών εισάγεται με την αγορά μιας σύμβασης δικαιωμάτων προαίρεσης και την καταβολή του ασφαλίστρου στον πωλητή δικαιωμάτων προαιρέσεως. Εάν η αγορά κινείται στη συνέχεια προς την επιθυμητή κατεύθυνση, η σύμβαση επιλογής θα συμβεί στο κέρδος (στα χρήματα). Υπάρχουν δύο διαφορετικοί τρόποι με τους οποίους η επιλογή χρημάτων μπορεί να μετατραπεί σε πραγματοποιημένο κέρδος. Το πρώτο είναι να πωλήσει τη σύμβαση (όπως συμβαίνει με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης) και να διατηρήσει τη διαφορά μεταξύ των τιμών αγοράς και πώλησης ως κέρδος. Η πώληση μιας σύμβασης προαιρετικής λύσης για την έξοδο από ένα μακρύ εμπόριο είναι ασφαλής, διότι η πώληση είναι μιας ήδη υπάρχουσας σύμβασης.

Ο δεύτερος τρόπος εξόδου από το εμπόριο είναι η άσκηση της επιλογής και η παράδοση του υποκείμενου συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, το οποίο στη συνέχεια μπορεί να πωληθεί για να πραγματοποιήσει το κέρδος. Ο προτιμώμενος τρόπος για να βγείτε από το εμπόριο είναι να πωλήσετε το συμβόλαιο, καθώς αυτό είναι ευκολότερο από την άσκηση και θεωρητικά είναι πιο κερδοφόρο, επειδή η επιλογή μπορεί να έχει ακόμα κάποια αξία χρόνου παραμονής.