Οι αιτίες της μεταβλητότητας τιμών των μετάλλων

Από το 2000 περίπου, η άνοδος των τιμών των μετάλλων και η αυξανόμενη επιρροή των χρηματοπιστωτικών αγορών στις τιμές των μετάλλων οδήγησαν σε ευρεία συζήτηση και ανάλυση των αιτίων της μεταβλητότητας των τιμών των βασικών προϊόντων.

Πτητικές τιμές βασικών εμπορευμάτων

Από μακρού έγινε κατανοητό ότι οι τιμές των βασικών εμπορευμάτων είναι εγγενώς πιο ασταθείς από πολλά άλλα καταναλωτικά αγαθά απλώς λόγω του γεγονότος που οι οικονομολόγοι χαρακτηρίζουν ως ανελαστικότητα των τιμών.

Με άλλα λόγια, εάν η ζήτηση χαλκού ξαφνικά σηκώνεται, η παγκόσμια παραγωγή δεν μπορεί να ανταποκριθεί αμέσως. Πρέπει να επιτρέπονται ορυχεία και να συγκεντρωθούν συγκεντρωτές. Ομοίως, οι καταναλωτές δεν μπορούν πάντα να αντικαταστήσουν ένα μέταλλο με άλλο όταν οι τιμές αυξάνονται ή μειώνονται.

Η επίδραση της μεταβλητότητας είναι δύσκολο να μετρηθεί, αλλά γενικά θεωρείται αρνητική, διότι προκαλεί αβεβαιότητα σχετικά με τα μελλοντικά επίπεδα τιμών. Όταν οι παραγωγοί και οι καταναλωτές δεν έχουν καλή ιδέα για τις μελλοντικές τιμές, είναι λιγότερο πιθανό να επενδύσουν σε νέα παραγωγή ή εφαρμογές για μέταλλο.

Σύμφωνα με δημοσίευμα που δημοσίευσε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ το 2012, η ​​δεκαετία μεταξύ 2002 και 2012 σημείωσε έντονη αύξηση της μεταβλητότητας των τιμών των βασικών εμπορευμάτων καθώς και τη συσχέτιση των μεταβολών των τιμών μεταξύ των βασικών εμπορευμάτων.

Μέτρηση της μεταβλητότητας

Η μεταβλητότητα μετράται γενικά ως μεγαλύτερες από τις κανονικές αποκλίσεις από τη μακροπρόθεσμη μέση τιμή για ένα δεδομένο μέταλλο.

Οι συγγραφείς σκιαγραφούν τον τρόπο με τον οποίο τα χαμηλά επιτόκια τείνουν να μειώνουν τη μεταβλητότητα των τιμών των εμπορευμάτων, επειδή το χαμηλότερο κόστος μεταφοράς επιτρέπει στους καταναλωτές να διατηρούν μεγαλύτερο απόθεμα, εξομαλύνοντας έτσι τις προσωρινές συγκρούσεις τιμών. Ωστόσο, τα χαμηλά επιτόκια δεν επηρεάζουν τις επίμονες διαταραχές (π.χ. αύξηση της ζήτησης από αναδυόμενες αγορές).

Εμπειρικά εξετάζοντας αυτή τη διχοτόμηση, οι συγγραφείς καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η αυξημένη μεταβλητότητα στη δεκαετία ήταν αποτέλεσμα της αύξησης των συνεχιζόμενων διαταραχών στις αγορές βασικών προϊόντων (διαβάστε την αυξανόμενη ζήτηση της Κίνας).

Το έγγραφο της Federal Reserve υπογραμμίζει επίσης τον αντίκτυπο της νομισματικής πολιτικής στην τιμολόγηση των βασικών εμπορευμάτων μέσω της επίδρασης των χρηματοπιστωτικών μέσων.

Χρηματοπιστωτικές αγορές και διακυμάνσεις των τιμών των εμπορευμάτων

Την ίδια εποχή, η Αποθεματική Τράπεζα της Αυστραλίας δημοσίευσε επίσης ένα έγγραφο που υποβάθμισε την επιρροή των χρηματοπιστωτικών αγορών στην αστάθεια των τιμών των εμπορευμάτων.

Σε αυτό το έγγραφο, οι συγγραφείς υποστηρίζουν ότι (1) επειδή οι αυξήσεις των τιμών ήταν εξίσου μεγάλες για πολλά προϊόντα χωρίς καλά ανεπτυγμένες χρηματοπιστωτικές αγορές όπως ήταν για εκείνες με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και αγορές παραγώγων και (2) διαπίστωσαν σημαντική ετερογένεια στις κινήσεις τιμών μεταξύ βασικών προϊόντων ανεξάρτητα από την ύπαρξη χρηματοπιστωτικών αγορών, τα θεμελιώδη στοιχεία παραμένουν ο κυρίαρχος παράγοντας στον καθορισμό των τιμών των βασικών προϊόντων, και όχι η μεγάλη και αυξανόμενη επιρροή των χρηματοπιστωτικών μέσων.

Καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η «αύξηση των τιμών και της μεταβλητότητας μετά το 2000 δεν είναι πρωτοφανής, που συνέβη κατά τη διάρκεια άλλων μεγάλων παγκόσμιων κρίσεων εφοδιασμού και ζήτησης καθ 'όλη τη διάρκεια του περασμένου αιώνα» και ότι «εδώ είναι έλλειψη πειστικών αποδείξεων τουλάχιστον μέχρι σήμερα) ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές είχαν ουσιαστικές δυσμενείς επιπτώσεις στις αγορές βασικών προϊόντων σε χρονικές περιόδους σχετικές με την οικονομία ".

Πώς οι χρηματοοικονομικές αγορές έχουν επηρεάσει τα δευτερεύοντα μέταλλα

Μια εξέταση των επιπτώσεων των χρηματοπιστωτικών αγορών στα μικρότερα, δευτερεύοντα μέταλλα, όπως το μέταλλο ινδίου, βισμούθου, μολυβδαινίου ή σπανίων γαιών, θα μπορούσε να καταλήξει σε τελείως διαφορετικά συμπεράσματα.

Συνεχίζοντας με κάποια βιβλιογραφία, η γαλλική think-tank CEPII δημοσίευσε πρόσφατα ένα έγγραφο εργασίας που εξετάζει εάν η μεταβλητότητα των τιμών των εμπορευμάτων αντανακλά τη μακροοικονομική αβεβαιότητα.

Οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι τα πολύτιμα μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι, αληθινά διαμορφωμένα, μετατρέπονται σε ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας. Άλλες αγορές βασικών προϊόντων παρουσιάζουν επίσης ευαισθησία απέναντι στη μακροοικονομική αβεβαιότητα. Αυτές οι περίοδοι αβεβαιότητας, όπως κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας ύφεσης μετά το 2007, δεν συνεπάγονται απαραίτητα μεγαλύτερη αστάθεια των τιμών.

Ο κύκλος τιμών των αγορών αγαθών

Τέλος, ένα έγγραφο εργασίας του Εθνικού Γραφείου Οικονομικών Ερευνών που εκπόνησε ο David Jacks το 2013 εξέτασε τις τάσεις κύκλου τιμών σε 30 αγορές βασικών προϊόντων για περισσότερα από 160 χρόνια.

Τα ευρήματα των Jacks - ότι υπήρξε αύξηση του μήκους και του μεγέθους του κύκλου άνθησης των αγαθών και των κύκλων από την πτώση του συστήματος του Bretton Woods - τον οδήγησαν να πιστεύει ότι οι περίοδοι των ελεύθερα κυμαινόμενων συναλλαγματικών ισοτιμιών συμβάλλουν στη συχνότητα και στην κλίμακα της αστάθειας των τιμών .

Εάν πιστεύουμε ότι οι τιμές των μεταλλικών και άλλων βασικών προϊόντων παρουσιάζουν μεταβλητότητα μεγαλύτερη από το μέσο όρο από το 2000. Αυτό δεν οφείλεται σε αυξανόμενες, απρόβλεπτες διαταραχές της προσφοράς και της ζήτησης, αλλά αλλάζει τα βασικά στοιχεία της παγκόσμιας αγοράς.

Παρόλο που ο αντίκτυπος των νέων χρηματοπιστωτικών μέσων (συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, παράγωγα, επενδυτικά κεφάλαια κ.λπ.) έχει γίνει αισθητός σε πολλές αγορές μετάλλων, δεν έχει αποδειχθεί ότι αυτές είναι η αιτία μεγαλύτερης μεταβλητότητας.

Τέλος, η μεγαλύτερη μεταβλητότητα των τιμών στις αγορές βασικών προϊόντων συνέπεσε με την εξάπλωση των ελεύθερα κυμαινόμενων συναλλαγματικών ισοτιμιών. Καθώς η Κίνα κινείται προς την κατεύθυνση μεγαλύτερης ευελιξίας για το γιουάν, αυτό μπορεί να συμβάλει περαιτέρω στις μελλοντικές περιόδους άνθησης και προτομής.

_Πηγές:

_{Gruber, Joseph W. και Robert J. Vigfusson. Τα επιτόκια και τη μεταβλητότητα και τη συσχέτιση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων. Συμβούλιο των Διοικητών του Ομοσπονδιακού Συστήματος Κεντρικών Τραπεζών. Δελτία Συζήτησης Διεθνών Χρηματοδοτήσεων. Νοέμβριος 2012URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdfDwyer, Alexandra, George Gardner και Thomas Williams. Παγκόσμιες Αγορές Εμπορευμάτων - Διακύμανση Τιμών και Χρηματοποίηση. Τράπεζα Reserve της Αυστραλίας. Δελτίο Ιούνιο Τρίμηνο 2011.URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdfJoets, Marc, Valerie Mignon και Tovonony Razafindrabe. Η μεταβλητότητα των τιμών των βασικών προϊόντων αντανακλά τη μακροοικονομική αβεβαιότητα; CIPII Working Paper. Μάρτιος 2015.URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdfJacks, David S. Από το Boom to Bust: Μια τυπολογία των πραγματικών τιμών των βασικών εμπορευμάτων στη μακρά πορεία. Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών. Χαρτί εργασίας. Μάρτιος 2013.}